국제금융센터(Korea Center for International Finance)의 ‘최근 미국 국채금리 동향 및 시장 반응(원문보기)’을 참고하여 미국 극채금리 동향에 대해 살펴보려 합니다. 금년 들어 지속적인 상승세를 보이던 국채금리는 최근 중동 지역의 지정학적 리스크까지 더해지면서 변동성도 크게 확대되고 있는 모습입니다. 최근의 미국 국채금리 상승 흐름은 여러 외부적 및 내부적 요인에 의해 복잡하게 얽혀 있습니다. 이러한 상황은 시장 참가자들이 미래의 금리 동향을 예측하고 대비하는 데 어려움을 가중시키고 있습니다.
동향
금년 들어 미국 국채금리는 뚜렷한 상승 추세를 보이며 시장의 관심을 집중시켰습니다. 금년 들어 지속적인 상승세를 보이던 국채금리는 최근 중동 지역의 지정학적 리스크까지 더해지면서 변동성도 크게 확대되고 있는 모습입니다. 특히 미국 국채 2년물 금리는 4월 중순 이후 5%를 수차례 상회했고, 10년물 금리 역시 4.5%를 넘어서며 상승 흐름이 가속화되었습니다.
이처럼 국채금리가 오르고 있는 주된 이유는 최근 3개월 연속 물가상승률이 시장 예상치를 상회하면서 연준 인사들이 금리인하에 신중할 필요가 있다는 발언을 이어가고 있기 때문입니다. 이에 따라 연준의 정책금리 인하 기대가 점차 약화되고 있으며, 이는 국채금리 상승 압력으로 작용하고 있습니다.
실제로 연방기금선물 시장의 CME Fed-watch tool을 보면 연초에는 6회 수준의 정책금리 인하를 반영하고 있었으나, 최근에는 1-2회 수준으로 기대치가 크게 낮아진 모습입니다. 이러한 흐름은 미국 국채 선물/옵션 시장 지표들과도 상호 영향을 주고받고 있습니다. 미국 국채 10년 옵션시장에서는 4월 중순 이후 4.7% 행사가격 옵션들의 거래가 활발해졌고, 연내 5% 도달 관련 콜옵션 수요도 큰 폭으로 증가한 것으로 나타났습니다.
일부 투자은행과 전문가들 역시 강한 미국 경제, 견조한 고용시장, 하방 경직적인 인플레이션 등을 고려할 때 연준이 연내 정책금리를 인하하지 않을 가능성이 있다는 주장을 제기하고 있습니다. 심지어 경우에 따라서는 금리인상 여지도 배제할 수 없다는 의견도 있습니다. 이러한 분위기를 반영하면서 최근 미국 10년 국채금리의 경우 4.5% 수준이 지지선 역할을 하고 있습니다.
시장 반응
국채금리 상승세가 지속되면서 시장에서는 다양한 반응이 나타나고 있습니다. 우선 연준의 정책금리 인하 기대가 추가로 후퇴하고 있습니다. 연방기금선물시장에서 금년 중 연준의 금리인하 가능성이 점차 낮아지고 있는 것이 이를 잘 보여줍니다.
두 번째로 국채 매수에 따른 평가손실 부담이 커지고 있습니다. 연초 연준의 금리인하를 기대하고 적극적으로 국채 매수에 나섰던 투자자들의 평가손실이 점차 확대되고 있습니다. 4월에만 3%에 가까운 손실이 발생한 것으로 알려졌습니다. 이에 일부 투자자들 사이에서는 투자손실을 줄이기 위해 보유 국채를 청산하려는 수요까지 나타나고 있습니다. 만약 10년물 금리가 4.75%를 넘어설 경우 투자자들의 금리하락 전환 베팅이 포기될 가능성도 제기되고 있으며, 이 경우 국채금리가 2007년 고점(5.3%) 수준까지 급등할 수도 있다는 우려가 나오고 있습니다.
세 번째로 국채금리 전망치가 상향 조정되는 모습도 보이고 있습니다. 단기적으로는 10년 국채금리의 5% 상회 가능성이 커진 상황이며, 일부 전문가들은 9월까지 현재의 높은 수준이 이어질 수 있다고 내다보고 있습니다. 이에 따라 일부 투자은행에서는 연말 국채금리 전망치를 상향 조정하고 있습니다. 그러나 아직까지 연준의 금리인하 가능성은 열려있다고 보고 있어 중기적으로는 금리 하락 조정 기대가 잔존하고 있습니다. 실제로 블룸버그가 집계한 미국 10년물 국채금리 전망치를 보면 3분기 4.19%, 4분기 4.04%로 점차 하락할 것으로 예상하고 있습니다.
시사점
미국 국채금리의 높은 상승률은 여러 요인에 의해 영향을 받고 있습니다. 강한 미국 경제, 하방 경직적인 인플레이션, 그리고 견조한 고용시장 등의 여건 하에서 단기간 내 급격한 하락 조정은 어렵다는 전문가들의 의견이 제시되고 있습니다. 이러한 상황에서 미국 국채시장은 여전히 불확실성을 가지고 있으며, 시장 참가자들은 높은 금리가 단기적으로는 계속될 가능성을 고려하고 있습니다.
중동 사태와 같은 외부적 요인도 미국 국채금리에 영향을 줄 수 있으며, 미국 정부의 대규모 국채 발행도 시장의 안정성에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 미국 재무부의 부채 잔액이 지속적으로 증가하며 국채 공급량도 증가하고 있어, 시장에서의 균형을 유지하는 것이 중요해질 것입니다.
최근의 미국 국채금리 상승 흐름은 여러 외부적 및 내부적 요인에 의해 복잡하게 얽혀 있습니다. 이러한 상황은 시장 참가자들이 미래의 금리 동향을 예측하고 대비하는 데 어려움을 가중시키고 있습니다. 따라서 시장 참가자들은 당분간 “Higher for longer(국채금리가 현재보다 더 높아질 것이며, 그 높은 수준이 오랫동안 유지될 것이라는 의미)”이 될 가능성은 낮더라도 “High for longer(국채금리가 현재의 높은 수준에서 오랫동안 유지될 가능성이 높다는 것을 의미)”의 시나리오를 염두에 둬야 할 것으로 판단됩니다.
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